21世纪经济报道记者 易妍君
7月，A股市场震荡调整：科技成长板块深度回调，消费、医药板块则迎来修复，资金再平衡特征鲜明。
值得注意的是，市场情绪降温过程中，逆市资金通过ETF“越跌越买”。整个7月，股票型ETF合计净流入逾4778亿元。其中，科创、创业板等宽基指数ETF，以及半导体设备、芯片主题ETF吸金显著。
展望8月，政策护航与结构再平衡能否驱动市场走出修复行情？科技板块的超跌反弹又能否持续？
今年上半年，AI硬件、半导体等方向强势上攻。但步入下半年，前期交易拥挤的压力开始释放。
7月以来，资金逐步转向低估值、防御板块，科技方向则大幅回调，拖累A股核心股指走低。当月，科创综指、创业板指的跌幅分别达到27.79%、23%，深证成指、上证指数分别下跌16.21%、6.4%。
流动性冲击是导致科技方向大幅调整的直接诱因。
7月，新发偏股基金规模环比下降，融资资金则终结了此前连续3个月净流入的局面。
据Wind统计，截至2026年7月31日，A股融资余额为2.59万亿元，当月融资净流出规模约为4080亿元。而此前的4月、5月、6月，融资余额单月净流入规模均达到1000亿元以上，其中，5月数据超过1900亿元。
不过，与融资资金流出对应的是，ETF资金转为大幅净流入，形成托底力量。
据Wind统计，从6月29日—7月3日当周起，股票型ETF已连续5周净流入。仅7月13日—17日当周，股票型ETF的吸金规模就超过2000亿元。
换句话说，市场剧烈调整过程中，逆市资金呈现出“越跌越买”的态势。
从单月度看，整个7月，股票型ETF合计净流入4778.36亿元，创下年内单月净流入新高。
其中，宽基ETF净流入3157.2亿元，为吸金主力，主题ETF、行业ETF分别净流入1420.89、155.68亿元，策略ETF亦呈现小幅净流入。
在宽基ETF中，科创板方向ETF、创业板方向ETF的净流入规模较大，分别为769.80亿元、530.66亿元；其次是沪深300ETF、A500ETF、中证1000ETF，其净流入规模均超过450亿元。此外，中证500ETF净流入逾235亿元。
在行业主题ETF中，TMT相关ETF最受资金青睐。据兴业证券经济与金融研究院整理，截至7月29日，7月以来TMT相关ETF合计净流入1107.2亿元，制造方向ETF、金融地产方向ETF也受到资金关注，分别净流入238亿元、112.6亿元。
单只ETF方面，7月净流入规模排名前十的宽基ETF包括科创50ETF、沪深300ETF、创业板ETF、中证1000ETF、中证500ETF、A500ETF、上证指数ETF等，有9只ETF的净流入规模达到100亿元以上；而7月净流入规模排名前十的行业主题ETF，多为半导体方向的产品。
值得一提的是，据兴业证券经济与金融研究院测算，稳市资金是本轮ETF净流入的重要力量。该研究院跟踪的汇金重点持仓ETF，7月以来合计净流入1762亿元。
另外，ETF份额也在增加，截至7月31日，股票型ETF份额较6月底共计增加逾2476亿份。
其中，科创半导体ETF华夏、半导体设备ETF国泰、通信ETF国泰、科创芯片ETF嘉实的基金份额分别增加了379.78亿份、339.43亿份、335.33亿份、307.02亿份。
事实上，不只是股票型ETF净流入，个股层面同样释放出积极信号。
中信证券研究团队指出，7月共有2546只A股实现月度上涨，明显高于6月的1419只；上涨股票占比由25.7%升至46.0%。其中，非科技板块上涨股票达到2291只，占比为50.6%，表明行情并非单纯收缩，而是由前期高度集中的科技交易向更多非科技行业扩散。
“当前市场的调整是科技内部去拥挤与市场结构再平衡，而非牛市逻辑的系统性逆转。即使以上证指数自本轮阶段高点回撤约10%计算，横向比较全球主要权益市场，也处于相对温和的水平。整体而言，指数仍具备较强的内生稳定性，科技板块调整并不意味着本轮牛市行情已经结束。”该团队分析。
展望8月，多家机构判断，A股有望迎来修复行情。
从宏观环境看，上述中信证券研究团队分析，下半年市场将从相对谨慎的预期出发，逐步等待财政支出提速、货币工具调整及增量政策落地带来的边际变化。预期运行方向的转变意味着，下半年市场结构可能不再只是强者恒强，政策护航和需求预期修复有望推动行情由单一高景气向更多板块扩散。此外，下半年的市场资金生态也有利于非AI板块的修复。
招商证券策略研究团队则提到，对比2025年4月市场调整期间的政策组合，本轮措施暂未出现中央汇金明确增持入市的表态。往后看，若市场压力持续，中央汇金宣布入场或将成为稳市政策进一步升级的重要信号，有望增强市场信心并改善投资者风险偏好。
就AI板块而言，中信建投证券研究团队认为，虽然去杠杆尚未完全结束，但是市场无差别恐慌抛售阶段大概率已经结束。本轮市场回调属于技术性调整，业绩趋势和产业逻辑未被破坏，超卖明显、情绪回落至恐慌区间后，短期反弹概率较高。
不过，在市场反弹的过程中，仍然存在不确定性。
金鹰基金有关人士认为，短期AI产业链或有超跌反弹，但中期的新一轮行情尚需要等待重磅产业催化，海外云厂商的二季报是验证资本开支回报率的节点。更远期看，后续AI产业链内部分化的线索，是细分方向能否维持需求占比提升和供给紧缺，而供给瓶颈可能松动的环节，其估值中枢面临下修可能，AI科技投资当前仍需聚焦于各供需偏紧的核心环节。
该人士表示，8月A股或呈现指数震荡修复、风格持续再平衡、结构加快轮动的特征，行情能否进一步向上，仍需等待观察AI产业趋势和海外流动性变化。
行业配置层面，中信建投证券研究团队建议，重点关注调整较充分且业绩确定性高的算力核心资产与受益于全球半导体资本开支的方向，同时关注持续涨价的有色品种、盈利修复的新能源板块与机械板块。
此外，摩根士丹利基金表示，未来，在科技领域仍重点关注国产算力、海外算力和半导体中的龙头品种；在非科技领域中，关注创新药、金融、有色化工、新能源及其他领域中的龙头品种。
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